一周观点

利率方面，本周银行间回购利率上升，央行通过逆回购、MLF投放流动性4310亿。本周一级市场发行提速，需求端受到银行委外赎回影响，认购倍数下降，发行利率上升。银监会监管文件对市场流动性预期的影响继续发酵，市场预计未来资金面紧平衡将持续。本周利率债多数期限收益上行，部分品种创出本月新高。本周美股震荡，黄金下跌，原油等大宗商品下跌较多

信用方面，本周资金面承压，并且受银行监管趋严理财赎回原因影响，信用债收益率整体大幅上行，受资金面扰动影响，短端利率上行大于长端；信用利差走扩。目前是去杠杆的关键时期，即使银监会针对具体业务开始加大监管力度，但是货币政策也难以放松。对理财、资管业务的进一步监管，将是一个渐进的过程，监管部门会充分考虑相关政策对市场的影响，这意味着债券市场好转也需要等待更长的时间。往后看，资金面的风险点在于金融监管可能带来的降杠杆压力，对信用债供给和需求均较为不利。另外，考虑到近期仍处于上市公司陆续披露数据的年报季，一些资质较弱、现金流疲软的企业所提供的财务数据可能会影响到投资者的意愿，从而加大其融资的难度和成本

转债及债基方面，中证转债指数下跌0.67%，跑赢股指。歌尔转债跟随正股上涨3.37%，涨幅最大；顺昌转债下跌4.2%，跌幅最大；转股溢价率有所扩大。总体看近期转债回归正股驱动模式，供给速度加快，市场估值压力抬升，趋势性机会还需等待

股票方面，本周A股主要指数均下跌，其中沪指周跌幅2.25%，深成指周跌幅1.95%，创业板指周跌幅2.57%，两融余额下降，两市成交下降。行业表现上，家用电器、食品饮料、医药生物等板块涨幅明显，而上周热点如建筑建材、国防军工、钢铁等行业回吐明显。宏观数据方面，1-3月份国内生产总值180683亿元，同比增6.9%；1-3月份全国固定资产投资93777亿元，同比名义增长9.2%。政策方面，多条政策指向金融行业监管趋严

定增方面，最新折价率维持在5%左右，随着再融资新规的推出，竞价定增中发行期首日定价的占比将明细提高，在此背景下折价率可能进一步收窄到5%以内，同时也会出现更多的溢价认购情形

详情请见附件：光证资管每周视点(2017.4.23).pdf